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                多重利好共振 航空板块旺季更显机会

                作者: 编辑:大鹏展翅 来源:中国证券报 发布时间:2019年01月18日 16:34
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                  在2018年三季度航空股遭遇“油汇”双杀后,扰动因素将逐步转向利好,成为推动航空股估值以及信心修复的推手。目前三大航PB仅为1.3倍左右,依然存在估值修复空间。并且?#22270;?#19982;汇率同比利好,对于?#23548;?#30340;贡献将扩大,伴随景气度向上,航空?#23548;?#22686;速将?#20013;?#25552;升。

                    春运需求支撑?#23548;?/strong> 

                  12月是航空传统淡季,需求相对较弱,叠加目前宏观经济未见趋势性好转,整体航空需求增速出?#32622;?#26174;下降。特别在国内航线?#26657;?#25152;有航空公司RPK增速均远低于ASK增速,导致客座率出现大幅下滑。

                  不过国际线客座?#26102;?#29616;继续亮眼,三大航2018年12月国际线供给和需求分别同增9.3%和10.4%,客座率超过国内线,达到80.1%。国金证券认为,航空需求短期受宏观经济影响波动,但长期行业景气度向上趋势不变。并且,由于春运需求存在支撑,推动航空公司一季度?#23548;?#25552;升。

                  资料显示,2019年春运将从1月21日拉开帷幕,3月1?#25112;?#26463;,共计40天。国家发改委等部门联合发布《关于全力做好2019年春运工作的意见》,预计民航将完成全国旅?#22836;?#36865;量7300万人次,增长12%,相比2018年10.1%的增速小幅提升,春运期间航空需求有保证。

                  另外,市场人士还指出,随着民航供给侧改革兑现去产量,行业竞争格局逐步改善,三大航隐含定价能力?#22836;牛?#20855;?#25913;?#21608;期提价能力。

                    估值修复空间大 

                  受2017年四季度高基数等因素影响,2018年四季度航空收益客座率均有明显下跌。招商证券模拟测算行业整体亏损,市场过度担心航空需求,即期股价已经反映了市场悲观预期。随着稳经济措施出台,航空需求将企稳向上,成本减?#33322;?#22312;2019年一季度兑现,考虑到2018年一季度春运和客座率低基数,2019年春运盈利有望超预期。

                  并且,在?#20013;?#33322;空燃油定价机制下,1月航空?#27827;图?#26684;已下跌至燃油附加费标准之下,意味着?#22270;?#24050;经回归至合理水平,利好航空公司成本改善。1?#36718;?#26092;人民?#19968;?#29575;快速升值,航空公司未来不会再次形成高额汇兑损失。

                  申万宏源证券认为,从长期来看,?#22270;?#19982;汇率均会维持中性,而决定盈利能力?#36234;?#26159;供需关系的逐步改善,目前成本端的边际改善有望快速?#22836;?#25152;侵蚀的供需改善利好,?#23548;?#24377;性有望快速?#22836;擰?/p>

                  国金证券也认为,中期航空消费?#28304;?#20110;渗?#38468;?#27573;,渗透率的提升对需求提供支撑,在票价市场化进程?#26657;?#39044;计航空景气度将?#20013;?#21521;上,带动航空公司受益水?#25945;?#21319;。目前三大航PB仅为1.3倍左右,依然存在估值修复空间。

                编辑信箱:[email protected]

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